Saxo Bank ob padajoči svetovni rasti in burnem začetku četrtega četrtletja vidi priložnost na hitro rastočih trgih

novi logoZaradi padca cen nafte in drugih surovin je vrsta hitro rastočih trgov pod močnim pritiskom. Pa vendar si Saxo Bank največ obeta prav od hitro rastočih trgov. Ko tveganja za svetovno rast naraščajo, čas spremembe obrestne mere ZDA kot senca visi nad temi gospodarstvi, vendar pa prav zaradi tega povzročena nestabilnost prinaša priložnosti za trgovanje.

Hitro rastoči trgi so doživeli hud udarec, ki so ga povzročili dolgovi, nestabilen ameriški dolar in padanje cen surovin. Vendar pa glede na napoved Bistvena trgovanja za četrto četrtletje (Essential trades for Q4) Saxo Bank obstaja upanje – in priložnosti za naložbe – čeprav ciklus zanikanja s pretvarjanjem in podaljševanjem še kar vztraja.


Steen Jakobsen, glavni ekonomist pri Saxo Bank, pravi: “Politika “pretvarjaj se in podaljšuj” je sprožila negativen začaran krog, v katerem so dolg HRT, denominiran v dolarjih, pretvorili v lokalne valute. Nato se je zaradi krepitve dolarja povečalo breme dolga, zmanjšale pa so se cene surovin, glavni predmet izvoza za mnoge hitro rastoče trge. To je pomenilo manjše povpraševanje in manj rasti za HRT. To se je zgodilo v svetovni ekonomiji, temelječi na fiat denarju, dolarskih rezervah, surovinah, denominiranih v dolarjih, in rastočem ameriškem dolarju. Nič čudnega, da svetovna rast močno pada – presenetljivo je edino to, da so snovalci politike videti presenečeni,” je dodal Jakobsen.


Glavni ekonomist Saxo Bank Steen Jakobsen pa pri trenutni nestabilnosti in zmedi na rastočih trgih vidi svetlo plat in meni:


“Hud vihar, ki divja na hitro rastočih trgih, je hkrati največja priložnost v zadnjih desetletjih.”


Steen Jakobsen verjame, da se je treba zaradi problemov likvidnosti in dostopa tega lotiti s FX trgovanjem. Mnogi HRT niso dovolj razviti za trge lastniških vrednostnih papirjev. Poleg tega akademske študije kažejo, da več kot 80 % vseh donosov na HRT izhaja iz FX in ne iz lastništva obveznic in delnic. Ob vsem tem pa Steen Jakobsen meni, da se na HRT na splošno izplača kupovati. Steen Jakobsen misli, da zaradi tega, ker nas je zajel hud vihar, ne smemo verjeti, da “sonce ne bo več posijalo”.


Ključne ideje Saxo Bank za trgovanje v naslednjem četrtletju so:


• Blago


Cene blaga so se umirjale ves september, potem ko je več surovin, na primer industrijske kovine, doseglo najnižjo raven v tem tisočletju. Naraščajoče zaloge ključnega blaga, od kovin do energije in poljščin, še naprej povzročajo razdejanje v državah s HRT, katerih blaginja je v največji meri odvisna od izvoza surovin.


Ole Hansen iz Saxo Bank pričakuje, da bomo ob vstopu v zadnje četrtletje leta 2015 na področju blaga zagledali luč na koncu tunela, če domnevamo, da se bo ponudba zmanjšala. Če pa je povpraševanje ne bo dohajalo, se lahko tunel še podaljša in pušča le žarek upanja.


• Makro


Mads Koefoed, vodja makro strategij pri Saxo Bank, pravi, da bo dolgo pričakovani dvig obrestne mere ameriške centralne banke četrti mejnik na področju makro strategije. Hitro rastoči trgi pa še naprej ostajajo eden od dejavnikov, saj se izredna šibkost, ki smo jo konec poletja doživeli po umiku nagnjenosti k prevzemu tveganja, lahko izkaže za pretirano.


• FX


John Hardy, vodja strategije FX pri Saxo Bank, meni, da je septembrski sklep ameriške centralne banke znak, da je politika ameriške centralne banke svetovna politika, kar velja zlasti za hitro rastoče trge. Čeprav bi v četrtem četrtletju pri valutah, kot so RUB, BRL, TRY in ZAR, lahko prišlo do vidnih preobratov, povezanih z nagnjenostjo k prevzemu tveganja, bi se, če ravnamo bolj zadržano, veljalo ozreti drugam – na primer v Mehiko ali na Poljsko.


• Vrednostni papirji s stalnim donosom


Vodja oddelka za trgovanje z vrednostnimi papirji s stalnim donosom pri Saxo Bank, Simon Fasdal, pravi, da je strah okužil trge v tretjem četrtletju, z njim pa je treba računati tudi na pragu četrtega četrtletja.


Fasdal trdi, da se priložnosti rojevajo na hitro rastočih trgih. Prvič, s splošnim obratom od sredstev hitro rastočih trgov se je bistveno povečala razlika v donosu med razvitimi trgi in hitro rastočimi trgi. Drugič, odsotnost rasti je prevelik dejavnik.


• Azija


Makrostrateg za azijski trg pri Saxo Bank, Kay Van-Petersen, trdi, da čeprav se hitra prodaja vrednostnih papirjev na hitro rastočih trgih mnogim zdi pretirana in čeprav smo doživeli najnižje točke, sam s tem ne strinja. Zaradi poceni denarja, ki je prišel iz kvantitativnega sproščanja ameriške centralne banke, pa tudi ogromne spodbude Kitajske med finančno krizo, se je premoženje močno napihnilo. Svetovna rast se upočasnjuje, blago mora šele doseči dno, sredstva HRT pa morajo ujeti korak z nadaljnjim slabšanjem makro temeljev.


• Lastniški instrumenti


Peter Garnry, vodja strategije za vrednostne papirje pri Saxo Bank, je povedal, da bomo tretje četrtletje leta 2015 pomnili kot glasno opozorilo, saj so svetovni lastniški instrumenti zakorakali v najbolj razburkano obdobje po finančni krizi leta 2008, merjeno s prvim in drugim derivativom nestanovitnosti. Lastniški instrumenti na razvitih trgih so v tem četrtletju padli za 6.2%, lastniški instrumenti na hitro rastočih trgih pa celo za 16.2%.


Garnry meni, da se močne osnovne sile na mnogih hitro rastočih trgih preoblikujejo iz čistih izvozno usmerjenih in blagovnih proizvajalcev v bolj uravnotežena gospodarstva, pri čemer več rasti prihaja iz domače potrošnje, ker se krepi srednji razred. Ta prehod se že odvija, tok kapitala pa se bo usmeril nazaj na hitro rastoče trge, takoj ko bo jasno, kako se gibljejo obrestne mere ZDA.