Saxo Bank napoveduje: Razpadanje socialne pogodbe napaja volatilnost in glasove proti vladajočim

Steen Jakobsen
Povečano politično in družbeno tveganje je največji izziv za finančne trge v drugem četrtletju 2016


Saxo Bank, specializirana za spletno trgovanje s sredstvi ter naložbe , je danes objavila “Bistvene ideje za trgovanje”, četrtletno napoved za globalne trge in ključne ideje za trgovanje v drugem četrtletju leta 2016:

Politična negotovost in naraščajoče nasprotovanje establišmentu, povezana z volitvami v ZDA in s pripravami na glasovanje glede Brexita v juniju, sta dve izmed večjih tveganj, s katerimi se soočajo finančni trgi v drugem četrtletju 2016. Pomen teh tveganj je še toliko večji zaradi konvergence podobnih sil po vsem svetu, ki kažejo na temeljno zavračanje elit in statusa quo. V napovedi so strategi Saxo banke podali svoje mnenje, kako na podlagi teh dejstev trgovati z različnimi razredi sredstev.


Steen Jakobsen, glavni ekonomist Saxo Bank, je dejal: “Osem let finančne krize in zaposleni zaslužijo najnižje plače v primerjavi z BDP v zgodovini, medtem ko korporacije uživajo najvišje dobičke pred obdavčitvijo v primerjavi z BDP v zgodovini. Imamo tudi najnižje naložbe v zgodovini, skupaj z najnižjo ravnjo produktivnosti. Ta nesrečna trojica pojasnjuje vzpon skrajne levice in skrajne desnice, saj ti dve predstavljata največjo možno razdaljo, najdlje stran od političnih elit”.


“Kot kaže, so volivci prepričani, da je kaos boljši kot “več istega”. To novo paradigmo smo poimenovali razpad družbene pogodbe.”


Glede na ta kontekst, je napoved Saxo banke za glavne vrste sredstev v drugem četrtletju 2016 naslednja:

Forex


Ob začetku drugega četrtletja pričakujemo, da bo našo temo razpadanja socialne pogodbe najbolj intenzivno čutiti v britanskih funtih, medtem ko se Združeno kraljestvo kotali v smeri morebitnega Brexita. Kaj to pomeni v praksi še zdaleč ni gotovo, vendar bo v smislu trenutne valute verjetno prineslo velike posledice – zlasti v zvezi z volatilnostjo menjalnih tečajev funta.


Prav tako se zdi, da je Q2 časovni okvir, v katerem bo trg začel razmišljati o verjetnosti Trumpovega predsedovanja in kaj bi to pomenilo za gospodarstvo ZDA in, natančneje, dolar. Obstaja velika nevarnost oslabitve ameriškega dolarja ob prihajajočih volitvah, če bodo ankete kazale na veliko verjetnost zmage Trumpa, že zgolj zaradi dejstva, da je Trump definicija neznane količine – še enkrat, volatilnost je v tem primeru praktično edino jamstvo.


Kasneje lahko pride do napada na socialno pogodbo tudi na Japonskem. Guverner Banke Japonske, Haruhiko Kuroda, bo zlahka dosegel svoj cilj 2% inflacije, vendar bo, realno gledano, to verjetno pomenilo -2%, ali slabše.


Obveznice


Povečan pritisk na Evropo, pri reševanju nekaterih njenih neposrednih težav, bi se zlahka znova prelil v obveznice, medtem ko lahko strah pred Brexitom ter proti-varčevalna gibanja na obrobju Evrope pripeljejo do tržnih nemirov. Ob vstopu v drugo četrtletje ostajamo previdni glede financ in sicer zaradi zelo nizkih donosov, povečane (in še vedno neznane) regulacije, višjih razmerij slabih posojil in predvsem nizko-tehnoloških poslovnih modelov.


Surovine


Surovine končno kažejo znake stabilizacije po brutalni odprodaji v zadnjih nekaj letih, z zlatom in nafto v prvih vrstah. Odkup zlata je potekal skoraj non-stop v prvem četrtletju in hedge skladi so v 13 mesecih prešli od rekordne kratke pozicije do najvišje neto dolge pozicije – močan zagon, zaradi katerega bi moralo zlato doseči, vendar ne preseči, ceno 1.310 ameriških dolarjev/unčo.


Prevrtimo naprej eno četrtletje in klima se je izboljšala tudi na področju nafte, še posebej iz temnih dni sredi januarja, ko je nafta Brent dosegla najnižjo ceno v 12 letih. Naša ocena za prihajajoče četrtletje ostaja nespremenjena od prvega četrtletja, in sicer od 35 do 40 ameriških dolarjev za sodček, vendar brez negativnega tveganja.


Delnice


Volatilni začetek leta 2016 je negativno vplival na svetovne delniške trge in pocenil nekatere sektorje, glede na naš nov model vrednotenja indeksov MSCI svetovnih sektorjev. Posledično so se ciklični sektorji, kot so potrošniški diskrecijski, materiali in finance, pocenili glede na njihovo standardizirano metriko vrednotenja – ti sektorji so ob vstopu v Q2 privlačna investicija.ž


Makro


V makro smislu, obstaja nekaj ključnih rizičnih dogodkov v drugem četrtletju, vključno s sejo Federal Open Market Committee 15. junija, referendum o Brexitu 23. junija in nove splošne volitve v Španiji. Vendar, tudi če bomo gladko prepluli skozi pričakovan dvig obrestnih mer s strani FOMC v Q2, razvite delnice ne zgledajo poceni v tem trenutku – s približno 10% odbojem od februarja skozi tehtanje vrednotenja.


Pričakujemo, da bo Italija proizvedla oster skok dobička, ko bo nacionalna finančna industrija okrevala in hkrati dostavila dividendo v višini okoli 3,5%. Na drugi strani lestvice, Združeno kraljestvo še vedno ostaja precenjeno, medtem ko bledijo posledice stanovanjskega sektorja.


Za dostop do celotnega seznama idej za trgovanje analitikov Saxo Bank, ki se nanašajo napoved za drugo četrtletje 2016, kliknite tukaj