Napoved Saxo Bank za tretje četrtletje: Počasno zaviranje


Ker se obdobje kreditne ekspanzije končuje, naj bodo vlagatelji pozorni na možnost ponovne recesije. Saxo Bank, specializirana za spletno trgovanje s sredstvi ter naložbe, je danes objavila četrtletno napoved za svetovne trge in glavne ideje za trgovanje v Q3 2017.


Po desetih letih eksperimentiranja z monetarno politiko postaja umik kreditov s svetovnih trgov resničnost. Po dvigu obrestnih mer s FEDom na čelu, centralne banke po vsem svetu raziskujejo možnosti izstopa iz svojih programov kvantitativnega popuščanja (Banka Japonske) ali pa so začele govoriti o postopnem zmanjševanju (Evropska centralna banka), medtem ko rast kreditov postaja negativna.


Ker je bila kreditna ekspanzija temeljna premisa denarne in gospodarske politike po padcu leta 2008, po kombinaciji zaostrovanja monetarne politike, skupaj z upadom tako imenovanega “kreditnega impulza”, ki sta ga vodili ZDA in Kitajska in odsotnostjo novih reform ali davčnih olajšav, vstopamo v tretje četrtletje 2017 z resnično možnostjo znatne upočasnitve do konca letošnjega leta.


Steen Jakobsen, glavni ekonomist in vodja informacij pri Saxo Bank, je v zvezi z napovedjo povedal: “Medtem ko napovedujemo 60-odstotno možnost globalne gospodarske recesije, je treba omeniti, da od leta 1920 dalje stroški recesije za vlagatelje znašajo v povprečju 33 odstotkov. Ker so krediti edina sestavina za spodbujanje svetovnega gospodarstva v preteklih desetih letih, morajo vlagatelji pozornost nameniti kakršnimkoli spremembam cen denarja (ki naraščajo), kreditnim impulzom (ki se zmanjšujejo) in cenam energije (ki se znižujejo), da bi razumeli v katero smer gre svetovno gospodarstvo. Ob povečanem tveganju recesije pričakujemo, da se bo cikel povečevanja obrestne mere končal in da bo inflacija nižja, kar bo povzročilo presežek donosov pri fiksnih dohodkih in zlatu in nekaj tveganja za delnice v prihodnje.


Nižje politično tveganje in dobra gospodarska uspešnost v evro območju sta povzročila šok zaupanja, kar je povzročilo povečanje pritokov kapitala v evro območju. Povratek vlagateljev k evropskim sredstvom lahko prav tako pojasnimo s strahom pred popravkom na ameriškem trgu. Vendar pa »renesansa« naložb v osnovna sredstva še vedno ni realnost, saj podjetja čakajo na nadaljnje namige o smeri svetovnega gospodarstva.

euros
Christopher Dembik, vodja makro analiz, je povedal: “Kljub prevladujočemu optimizmu v evro območju trgi ne verjamejo, da lahko centralne banke izpolnijo obljube glede inflacije in plač. Zato je verjetno, da bo ECB v septembru poskušala napovedati postopno zmanjševanje, kar je dodaten dokaz, da je gospodarska aktivnost evro območja še vedno krhka. Pravo vprašanje za vlagatelje je, kako dolgo se bo evro območje lahko upiralo upočasnjevanju globalnih kreditnih impulzov in ali bo lahko sedanji optimizem pretvorilo v rast, s čimer bi preprečili, da bi konec ameriškega poslovnega cikla skrajšal evropsko okrevanje.”


Pojavljajo se znaki upočasnitve na trgu globalnih lastniških vrednostnih papirjev, ki so povezani s padcem globalnega kreditnega impulza, ki se je začel na Kitajskem in vplival tudi na stanje v ZDA. Ker ameriške projekcije o zvišanju obrestnih mer niso prepričale trgov, bo počasnejša krivulja obrestnih mer še naprej pozitivna za sektorje, ki operirajo z največ dolga. Vrednotenje energetskih delnic še vedno odraža prekomerna pričakovanja glede okrevanja cen nafte. Tehnični sektor ostaja eden od redkih žepov rasti v trenutnem makro okolju, vendar se vrednotenja vse bolj raztegujejo in širitev večkratnikov ne bo nadaljevala.


Peter Garnry, vodja strategij vrednostnih papirjev, je povedal: “Če je naša napoved upočasnitve v Q3 pravilna, potem bodo v naslednjem četrtletju najverjetneje najbolj učinkoviti sektorji zdravstvo, potrošniški izdelki in javne službe. Poleg tega zaradi upočasnitve na Kitajskem pričakujemo, da se bodo vrednostni papirji na vzhajajočih trgih slabo odrezali, materialni sektor pa pod pritiskom. Podobno pričakujemo upočasnitev v ZDA in Indiji, kjer je kreditni impulz negativen, medtem ko v Evropi, kjer kreditni impulz ostaja pozitiven pričakujemo, da bodo vrednostni papirji nadaljevali z nadaljnjim prilivom. Nazadnje, imamo prevrednotene japonske delnice, ki jih podpirajo izboljšani makroekonomski podatki in privlačne cenitve.”

Dostop do celotne napovedi Saxo Bank za Q3 2017, s podrobnejšimi članki naših analitikov in strategov, obiščite to povezavo